《金基研（yán）》映雪/作者（zhě） 楊（yáng）起超 時風/編審（shěn）
不鏽鋼加（jiā）工行業處於高端製造+快（kuài）速（sù）發展的格局之中（zhōng）：《十四（sì）五（wǔ）原（yuán）材料工業發展規劃》明確（què）指出在不鏽鋼、特殊鋼、無縫鋼管、鑄管等領域分別培育1-2家專業化領航企業；不鏽鋼介於普碳鋼與特殊鋼之（zhī）間，具有廣闊（kuò）市場空間與高附加值（zhí）的雙重特（tè）性，對（duì）傳（chuán）統普（pǔ）碳鋼的替代趨勢（shì）明顯；隨著青山、太（tài）鋼等上遊冶煉企業快速擴產，配套加工領域將（jiāng）迎來（lái）快速發展期。
值得（dé）關注的是，浙江甬金金屬（shǔ）科技股份有限公司（以下簡稱甬金股份）為國內精密不鏽鋼冷（lěng）軋板龍（lóng）頭和******上市公司，擁有自研生（shēng）產設備與十餘年技術專利儲備（bèi），積累了長期競爭優勢；甬金股份采用訂單式生產模式，產能兩年增（zēng）一倍，同時積極布局高毛利產線（xiàn）與海外產能（néng），多管齊下提升長期盈利能力，成為高成長加工賽道的核心（xīn）標的（de）之一。
一、不鏽鋼市場規模（mó）穩（wěn）定增長，不（bú）鏽鋼壓延加工行業增長空間廣闊
國內不鏽鋼生產已有40年的曆（lì）史。由於國內經濟持續高速增長,有助（zhù）於不鏽鋼生（shēng）產及加工產業持續成長。
近年來不鏽鋼的（de）產量逐（zhú）年增加，2015-2021年，國內不鏽（xiù）鋼（gāng）鋼產量分別為2,390萬噸、2,461萬噸（dūn）、2,577萬噸、2,671萬噸、2,940萬噸、3,014萬噸、3,063萬噸。同期，國內不鏽鋼鋼增長率分別為3.2%、3% 、4.7%、3.6%、10.1%、2.5%、1.6%。
進（jìn）出口方麵，2016-2021年，國內不鏽鋼進口量分別（bié）為74萬噸、115萬（wàn）噸、185萬噸、112萬噸、181萬噸、293萬噸。
2016年以來，國內不鏽（xiù）鋼進口呈（chéng）現震蕩走勢。截至2021年國（guó）內進（jìn）口不鏽鋼292.7萬噸，同比（bǐ）增加112.3萬噸，增長62.19%。其（qí）中，進口不鏽鋼鋼坯135.6萬噸，增（zēng）長49.2萬噸，同比增（zēng）長56.98%。
與此同時，2016-2021年，國內不鏽鋼出口量分別為389萬噸、398萬噸、399萬噸、367萬噸、342萬噸、446萬噸。
從不鏽（xiù）鋼消費情況來看，2015-2020年，國內不鏽鋼表觀消費量整（zhěng）體呈上升趨勢，數據顯示，2020年，國內不鏽（xiù）鋼表觀消（xiāo）費量保持增長勢頭，表觀（guān）消費量為2,561萬噸，同比增長6.5%。
截至2021年底，國內不（bú）鏽鋼表（biǎo）觀消費（fèi）量達到2,610萬噸，較去年增加49萬噸，累計增長1.9%。
不難看出，不鏽鋼（gāng）市場（chǎng）穩定增長。甬金（jīn）股份主營業務為冷軋不鏽鋼板帶的研發、生產和銷售，主要產品為精密冷（lěng）軋不鏽鋼板帶和寬幅冷軋不鏽鋼板帶，所處行業為鋼壓延加（jiā）工行業中的不鏽鋼壓延加工細分行業。
二、綜合（hé）競爭（zhēng）力處於******優勢（shì），精密產品市占率位列全國******
不鏽鋼冷軋加工為（wéi）低毛利、高周轉的充分競爭行業，甬金股份在成本、渠道與效（xiào）率三（sān）方（fāng）麵（miàn）均做到業內領先。
目前國內不鏽鋼冷軋市場分（fèn）散、競爭充分，低毛利、高周轉的基本特（tè）征使（shǐ）得（dé）民營（yíng）企業得到（dào）長足發（fā）展，其中（zhōng）甬金作為單機冷軋（zhá）的代表企（qǐ）業（yè），具備顯著競爭優勢。
首先是成本優勢，與國內企業普遍采用的進口設備相（xiàng）比，甬金股份的自研設備產線具有成本低、效率高特征，一方麵人機匹（pǐ）配帶來的高成材率（lǜ）壓低單噸加工成本，另一方麵自研技術加持下，客戶定製化需（xū）求的實現成本更（gèng）低。
其次是渠道優勢（shì），甬金股份與（yǔ）上遊主要供應商青山集團深度合作（zuò），共建福建甬金、收購青拓上克、共建印尼甬金等一係列合作正在不斷深入，訂單式生產模式基（jī）本衝抵上下遊（yóu）產品價格波動風險，甬金股份與太鋼、酒鋼等國內主流熱軋廠商的合作程度也在不斷加強，上下遊一體渠道拓展提升銷售能力。
***後是效率優勢（shì），與行業企業相比，甬金股份具有更高的周轉率與更強的成本控製能力，在營收（shōu）增速（sù）、資本周轉率、存（cún）貨周轉率（lǜ）、營業周期方麵顯著領先。
冷軋不鏽鋼板帶屬於成本競爭型行業，處於不鏽鋼加工行業的中遊（yóu），上遊為不鏽鋼冶（yě）煉及熱（rè）軋環節，下遊為貿易、再加工以及終端用（yòng）戶環節，產能的擴張需要依托上遊原料（liào）渠道以及下遊銷售渠道（dào）的（de）支持。
精密冷軋不鏽鋼板帶主要應用於家用電器、環（huán）保（bǎo）設備、電子信息、汽車配件、廚電廚（chú）具、化工、電池等下遊（yóu）行業領域，受益於（yú）電子信息、環保能源、汽車配（pèi）件等下（xià）遊行業的持續發展，國內精密冷軋不鏽鋼板帶（dài）需求量不斷上升（shēng）。
據甬（yǒng）金股份公告及中國金屬材料流通協會（huì）不（bú）鏽（xiù）鋼分會數據，2020年國（guó）內精密冷軋不鏽鋼板帶的表（biǎo）觀消費量已達67.27萬噸，以2018年至2020年的年均複合增長率7.89%謹慎計算，預計2023年，國內精密冷軋不鏽鋼板帶的市場需求量將達到84.48萬（wàn）噸。
公司由一群才華橫溢（yì）經驗豐富的熟練操（cāo）作車、銑、磨、電火花、線切割、數控（kòng）設備（bèi）操作人員和經驗豐富的模具設計、裝配高級工程師組成的員工隊伍，全麵實現計算機輔助設計（PRE/UG./SLIDWORK）及計算機製造加工係統（CAD/CAE/CAM），運用（yòng）******的製造（zào）工藝和完善的質量控（kòng）製流程，北京鋁合金零件加工,北京軍工零件加工產品（pǐn）質量嚴格按照ISO9000質量（liàng）體（tǐ）係標準執行。
根據公開信息，2020年國內精密冷（lěng）軋不鏽鋼產（chǎn）量約65萬噸，由於精密不鏽鋼冷軋板生產存在比較高的技術和資金門（mén）檻，因而競爭格局穩定，行業集中（zhōng）度（dù）較高；2020年，甬金股份在國內精密冷軋不鏽鋼板帶領域的市場份額為17.12%，其（qí）精密冷軋不鏽鋼板帶（dài）產量超過11萬噸（dūn），為行業龍頭。
2020年，甬金股份、寧波奇億、上海實達、太（tài）鋼精密、呈飛（fēi）精密、無錫華生、其他企（qǐ）業占國內精密冷軋板帶（dài）市場份額，分別為17%、15%、14% 4%、2%、2%、46%。
值得關注的還有寬幅冷軋（zhá）不鏽鋼板帶市場。
寬（kuān）幅冷軋不鏽鋼板帶主要應用於建築裝飾、日用（yòng）品、家用電器、汽車配件、機械設備（bèi）、環保設（shè）備、五金、儀器儀表、電梯等下遊行業領域。
根據甬金（jīn）股份公告及公開信（xìn）息，2011-2020年，國內主要企業寬幅冷軋不鏽鋼板帶產量和表觀消費量均維持正增長，年複合增長率分別達到15%、14%，2020年度寬幅冷（lěng）軋不鏽鋼板帶產量達到1,388萬噸，寬幅冷軋不鏽（xiù）鋼板帶產（chǎn）量大於表（biǎo）觀消費量，且伴隨著生產廠（chǎng）商的產能不斷擴張，訂單逐漸向頭部廠商集中。
以2011年至2020年複合增長率（lǜ）14.83%計算，預計2023年，國（guó）內寬幅冷軋不鏽鋼板帶的市場需求量將達到1,960.9萬噸。
近年來,寬（kuān）幅冷軋不鏽鋼行（háng）業產能（néng）增長較快，將導致此領（lǐng）域（yù）更加充分的市場化競爭，甬金股份在寬幅冷軋不鏽鋼板帶領域具有強勁的市場競爭力，2020年甬金股份在國內寬幅冷軋不（bú）鏽鋼板（bǎn）帶領域的市場份額為11.19%，隨著廣東、江蘇與（yǔ）福（fú）建子公司產能的不斷增加，甬金股份產銷規模增（zēng）速有望顯著超越市場增速，實現份額的進一步提升。
不難看出，甬金股份市占率均處於行業******優勢，2020年甬金股份（fèn）寬（kuān）幅、精密產（chǎn）品市占率（lǜ）分別位列全國第（dì）三、******。
2020年，甬金股份（fèn）寬幅、精密產量市占率約11.2%、17.1%，雖然排名位列前茅，但份額仍有提升空間。2021年後（hòu），甬金股份在建項目將進入密集投產期，預計市占率（lǜ）將有所回升，行業地位持續鞏固。
三、自主（zhǔ）設計研發裝備達行業******水平，研發投入逾五億元新增專利63項
冷軋不鏽鋼板帶尤其是精密（mì）冷軋不鏽鋼板帶的生產具有技術含（hán）量高、生產工藝複（fù）雜的特點，甬金股份通過十（shí）幾年（nián）生產經驗的積累和自主研發創新取得了冷（lěng）軋不鏽鋼板帶生產的一係列核心技術，保證了甬金股份卓越的產品品質和市場競爭力。
自成立以來，甬（yǒng）金股（gǔ）份（fèn）******重視工藝（yì）技（jì）術的（de）改進和生產裝（zhuāng）備的（de）研發，甬（yǒng）金股份是******高新技（jì）術企業和******火（huǒ）炬計劃項目承擔單位，設有浙江省企業技術中心、浙江省（shěng）級高新技術企業研究開發中心以及浙（zhè）江（jiāng）省博（bó）士後工作站。
此（cǐ）外，子公（gōng）司江蘇甬金設有江（jiāng）蘇省認定企業（yè）技術中心（xīn）和兩（liǎng）個江蘇省級工程（chéng）技術研究中心。
值得關注的是 ，甬金股份自成立以來******重（chóng）視工藝技術的改進和生產裝備的研發。截至2021年末，甬金股（gǔ）份擁有專利技術共215項，其中發明專利30項，年度新增9項；實用新（xīn）型專利185項，年（nián）度新增54項。
據東方財富Choice數據，2018-2021年，甬金股份的研（yán）發費用分別為2.19億元、2.23億元、2.18億元、5.55億元。2019-2021年，甬金股份的研發費用增速分別為（wéi）1.46%、-2.19%、154.72%。
2003年8月成立的甬金股份（fèn），經過多年努（nǔ）力，至2021年末已發展成年產量超過200萬噸的專業不鏽鋼冷軋企業。2019年（nián）甬金股份首（shǒu）次入（rù）圍中國製造業500強企業、浙江省製造業百（bǎi）強企業。2020年首次入圍浙江省民營企（qǐ）業百強企業。
除此以外，甬金股份是******高新技術企業和******火炬計劃項（xiàng）目承（chéng）擔（dān）單位，自成立以來******注重（chóng）新產品的研發、生產工藝的改進和技術裝備的研發，是國內少（shǎo）數幾家能夠自主設計研發不鏽（xiù）鋼冷軋自動化（huà）生產線的企業之一，自主設計研發的二十輥可（kě）逆式精密冷軋機組等全套不鏽鋼冷軋自動化生（shēng）產線已達到國際******水平。
憑借雄厚的生產工藝積累和強大的技術裝備研發實力，以子公司江（jiāng）蘇甬金為牽（qiān）頭人的超薄精密不鏽鋼（gāng）帶（鋼管）項目聯合體（tǐ）成（chéng）功中標******工業和信息化部2017年工業轉型升級（中國製造2025）——重點新材料產業（yè）鏈技術能力提升重點項目。
由浙江甬金、江蘇甬金、福建甬金、廣東甬金與南京理工大學聯合開發的超寬極薄（báo）精密光亮不鏽鋼帶關鍵技術（shù）及產業化項目獲得了2020年江蘇省科技進步一等（děng）獎（jiǎng）。
另外，江蘇甬金被認定為2020年度江蘇省小巨人企業（製造類）。福建甬金入選2021福建省民營企（qǐ）業100強（位列（liè）第34名），入選福建省製造業民營企業50強（位列（liè）第18名）。
自成（chéng）立以來，甬金股份******重視工藝技術的改進和生產裝備的研（yán）發。
2010年（nián）甬金（jīn）股份設立獨立（lì）的裝備研發中（zhōng）心，專門從事不鏽（xiù）鋼冷軋生產裝備的設計和研發（fā），截至2021年上半年，甬金股份先後自主設計研發出32台（tái）二十輥可逆式精密冷（lěng）軋機組（zǔ），7套連續退火酸（suān）洗機組、5台平整機組、11台準備機組、9台分卷機組和2台清洗機組。
目前（qián），甬金股份是國內少數幾家能夠自主（zhǔ）設計（jì）研發冷軋不鏽（xiù）鋼（gāng）自動化生產線的企業之一。
自研設備（bèi）相較進口設備投（tóu）資成本大幅降（jiàng）低。以冷軋不鏽（xiù）鋼生產核心設（shè）備二十輥可逆式冷軋機組為例，甬金股份上市時評估進口的1,350mm規格設備采購單價為8,978萬元，在後續實際采購（gòu）過程中，采用了國產設備，單價約6,400萬元，較進口設（shè）備低29%。
持續的設備改造升級和工藝優化，使得（dé）甬金股份產能利用率大幅提高，降低設備投資和折（shé）舊成本。
一是新產（chǎn）線產能利用率（lǜ）平（píng）均高於（yú）老產線，如福建甬（yǒng）金產能利用率明顯（xiǎn）高於同（tóng）樣產（chǎn）品為寬幅（fú）的江蘇基（jī）地，源於福建基（jī）地的設備（bèi）是在（zài）江蘇甬金基礎上的改（gǎi）造（zào）升級，廣東基地於2020年投產，當年產能利用率即（jí）高達124%，在（zài）21年上（shàng）半年更是創下了158%的記（jì）錄。
二是老基地產能利用率也在不斷優化（huà），如江蘇和浙江（jiāng）基地。這裏需要指（zhǐ）出的是，浙江（jiāng）基地產品（pǐn）為精（jīng）密冷軋，產能利用率優化潛力（lì）普遍低於寬幅冷軋。甬金股份（fèn）產量釋放的（de）同時，投（tóu）資效率也越來越高，自2016年（nián）以來每萬元專用設備投資帶來的（de）產量呈上升態勢（shì），2020年（nián）該指標下降主要（yào）是由（yóu）於（yú）廣（guǎng）東（dōng）基（jī）地28萬（wàn）噸產（chǎn）能當年轉固。
同行多以連軋機生產寬幅產（chǎn）品（pǐn），單機架生產精密產品，甬金股份以精密冷（lěng）軋設備生產寬幅冷（lěng）軋。
國內不（bú）鏽鋼冷（lěng）軋工藝主要有（yǒu）兩種（zhǒng），分別是單機可逆的多輥軋機生產工藝和連續式多機架冷連軋（zhá）。前者曆（lì）史悠久，普遍采用二十輥可逆軋機，尤以森吉米（mǐ）爾機（jī）型裝機***多，如太鋼、酒鋼、寶鋼、聯眾（zhòng）、北海誠德等都裝了多台（tái）二十輥軋機，產品精度更高、板（bǎn）麵更好；後者是（shì）自2014年快速興起的工藝，相比前者可縮短工序，一般生產效率（lǜ）、成（chéng）材率（lǜ）、投資（zī）額和成（chéng）本上更具有優勢，在寬幅冷軋領域快速推廣，如（rú）宏旺、德龍、太鋼、寶鋼、北海誠（chéng）德都投資建設了四機架或五機架冷連（lián）軋機組生（shēng）產線，但在精密領域主要還是以二十輥可逆（nì）軋機為主。
截至2021年年末，甬金股份先後自主設計（jì）研發出32條二十輥可逆式精密冷（lěng）軋機組及配套生產線，用於甬金股份及子公司的生產，大幅降低了甬金股份（fèn）冷（lěng）軋裝備的采購、安（ān）裝、調（diào）試和日常維修成本，有效提高了甬金股份產品（pǐn）的質量和生產效率。
除此之外，甬金股（gǔ）份還實現（xiàn）了若幹台/套冷軋生產裝備的對外銷售，反映出甬金股份自主設計研發的冷軋主體裝備已達到行業******水（shuǐ）平（píng），也體現了甬金股份在冷軋不鏽鋼（gāng）行（háng）業的核（hé）心競爭優勢和市場競爭力。
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